El cacao seguirá dominando la estrategia de Mondelēz en 2026, pero con una variable inesperada: la caída de precios tras los máximos históricos de finales de 2024 y la incertidumbre sobre la reacción de la competencia a los precios. Tras cerrar 2025 con un crecimiento orgánico del 4,3 %, respaldado por aumentos de precio promedio del 8 % y una disminución general del volumen/mix en diversas geografías, el grupo se encuentra ahora en una fase más compleja. Los precios del cacao, que cayeron desde máximos superiores a 12.000 dólares por tonelada hasta aproximadamente 4.281 dólares, no se han incorporado completamente a la cobertura de riesgos para 2026, lo que crea un escenario potencialmente volátil en los lineales.
El director ejecutivo Dirk Van de Put habló abiertamente de posibles "reacciones competitivas inesperadas", ya que muchos operadores mantienen sus coberturas en los niveles previos a la caída de principios de año. "Queremos mantener la flexibilidad en nuestras previsiones porque desconocemos cómo evolucionará el mercado", explicó, añadiendo que el negocio del chocolate podría experimentar una recuperación significativa de los márgenes en 2027.
El director financiero y director de operaciones, Luca Zaramella, aclaró que, con los niveles actuales, no se prevé un nuevo aumento en los precios del cacao, pero señaló que las ganancias de 2025 se han visto significativamente afectadas y que los precios deberían mantenerse sustancialmente en línea con los del año pasado. Para 2026, las previsiones indican un crecimiento orgánico entre estable y un +2%, muy por debajo de la tasa de crecimiento a largo plazo (3-5%), lo que marca el año fiscal como un año de transición.
Analistas como Stifel y TD Cowen describen las perspectivas como "cautelosas", especulando que el verdadero beneficio del reajuste del costo del cacao podría no verse hasta 2027. Según la gerencia, un nivel cercano a los $3.000 por tonelada representaría una normalización más acorde con la dinámica estructural de la oferta y la demanda. En este contexto, el grupo planea impulsar los volúmenes y la participación de mercado mediante reinversiones específicas en marcas e intervenciones selectivas en los precios en segmentos clave.
En Estados Unidos, la categoría de galletas se mantiene débil, con consumidores orientados al valor y cestas de compra promedio estancadas durante dos o tres años. El interés por los snacks premium y saludables, en particular los de alto contenido proteico, está creciendo. En Europa, se espera que el crecimiento del chocolate se mantenga estable tras importantes aumentos de precios, aunque con posibles tensiones en las negociaciones comerciales a principios de año.
La gerencia también minimizó el impacto a corto plazo de los medicamentos para bajar de peso con GLP-1, estimando un impacto potencial en los volúmenes totales de entre el 0,5 % y el 1,5 % solo en un escenario de alta adopción a largo plazo. En resumen, Mondelēz se prepara para afrontar un 2026 difícil, en un contexto de presión por parte de los consumidores, dinámicas de precios competitivos e incertidumbre macroeconómica, con el objetivo de preservar la cuota de mercado y los márgenes actuales y recuperar un crecimiento superior a la media ya en 2027.
